12月以来，菜油主力合约捏续横盘震憾，日内行情走势屡次反复，在计谋风险偏好影响下，无为快速增仓拉涨简略着落，可是心思消退后，期价又渐渐竖立。后续伴跟着供应压力的开释以及国内春节破费旺季的到来，预测现货价钱将徐徐企稳，但受高库存压制，反弹高度不宜过度乐不雅。
专家油菜籽产量增长停滞新农夫导航
按照最新的好意思国农业部叙述，2024/2025年度专家油菜籽产量为8618万吨，较旧年历史高值8988.5万吨稍许下降370.5万吨，降幅为4.12%，主淌若因为欧洲油菜籽出产受到了恶劣天气的打击。加拿大油菜籽产量在昔日3年被欧盟超过后，再度夺回世界最大出产国的地位。中国正在对从加拿猛入口的油菜籽张开反推销访问，欧盟减产使得入口加多将在很猛进度上对消中国对加拿大油菜籽入口下降的亏本。另外，中国可能会转向澳大利亚和乌克兰寻求替代供应，尤其是在澳大利亚的油菜籽产量弥漫的情况下。由于操心油菜茎基溃疡病菌等，澳大利亚油菜籽对中国的出口受到为止。中国油菜籽入口减少导致压榨量下降，预测中国菜籽粕和菜油入口量将加多。2024/2025年度专家菜籽油产量与 2023/2024 年度实在莫得变化，加拿大不息扩大出产，对消了乌克兰和欧盟菜籽油产量预期下降的影响。由于好意思国对可再生柴油需求加多，新年度菜油买卖量将再更正高。伴跟着工业和食物用量的加多，专家菜籽油库存减少，预测专家菜籽油供应将进一步收紧。
本年下半年国内入口油菜籽捏续大界限到港，油厂开机率保管较高水平，入口冲击为菜油商场增添了利空。咱们以为，该身分跟着菜油期货从上万高点快速着落被透支实现。参照资讯机构统计数据，国内沿海入口菜籽和宇宙油厂入口压榨菜油库存处于历史同时偏高水平，分歧为100.3万吨和49.9万吨，再勾通远期菜籽菜油入口量预估，至少在来岁一季度之前国内菜油供应至极充裕。在入口榨利尚可的情况下，油厂长久保捏较高的出产积极性，高供给压制价钱反弹空间。国内菜油需求并无明显亮点，基本面情况依旧偏弱，供应压力更多体当今基差上。从商场成交来看，近期菜油期价着落带动卑劣点价和提货加多，成交量也有所好转，本年春节较早可能促使部分终局提前备货，仅仅卑劣买卖商畏高心思犹存。跟着畴昔入口自加拿大油菜籽买船可能会大幅减少，预测菜油库存将较大幅度下滑，供需矛盾或有所改善，并给菜油带来撑捏。
国内油菜籽入口不细则身分仍多
2024年9月3日商务部音尘燃爆国内菜油商场，中方将把柄国内有关法律法例，按照世贸组织划定，照章对自加拿猛入口油菜籽发起反推销访问。商务部9月9日发布公告，自公告讦布之日起，对原产于加拿大的入口油菜籽进行反推销立案访问。加拿大是我国入口油菜籽居品最主要的起首地，2023年我国共入口油菜籽549.4万吨，其中505.02万吨来自加拿大，占比达到92%。2024年前10个月我国入口油菜籽507.44万吨，其中484.35万吨来自加拿大，占比高达95.45%。菜油畴昔供应减量预期主要纠合在入口加拿大油菜籽的压榨量下降，新增买船严慎，这也导致国内菜油远期供应不细则，后期菜油畅通可能趋紧。
举座来看，弱履行和强预期配景下，菜油供应较为宽松。中历久看，入口油菜籽计谋撑捏仍存，供应和入口压力徐徐拖拉。具体操作上，菜油保管宽幅震憾，单边以远月合约逢低买入为主，月间价差反套新农夫导航，调养入口买船和到港情况。（作家单元：建信期货）