郑糖主力合约在上周呈现震憾偏强的情况，前期由于国内对于糖浆管控传言产生预期，盘面有所斥地。但计谋落地后，郑糖上升乏力农夫导航网，热度渐渐落潮。

图1 表里盘走势图（元/吨）（好意思分/磅）

　　数据开首：iFind

一

BT核工厂

　　巴西瘦尾风险缓解农夫导航网

　　巴西中南部本榨季呈现前期压榨速率较快后期收榨较早的特征，前期由于巴西干旱而导致的失火令市集担忧巴西收榨的速率可能向上市集预期。然则跟着UNICA公布了11月压榨数据，市集对于巴西瘦尾的风险运转渐渐缓解。UNICA数据露出，11月下半月，统计期双周压榨量总共2035万吨，糖产量为108.4万吨。甘蔗累计压榨量为6.03亿吨，本榨季巴西累计产糖3936.1万吨。累计产糖量依然接近市集地预期的3950万吨，加上巴西下榨季初3月底开榨的部分产量，巴西本榨季的本体产糖量可能冲突4000万吨。11月巴西土产货糖厂加快关机，12月关机数目将超70家。

　　前期由于干旱令市集担忧的单产缩短，跟着巴西10月以来的范围降水而九霄。主产区Ribeirao地区累计降水比历史平均水平高7%足下，降水握续改善作物情况，将使巴西下榨季压榨量置于上行风险之中。

二

　　靴子落地热度消退

　　面前广西处于糖厂压榨产能渐渐爬顶的阶段，糖厂提前开榨的温暖较高，开榨糖厂数目依然向上90%。2024/25年制糖期升天11月，天下食糖产量累计为136.79万吨，同比增多47.79万吨，11月单月产糖量达到97.58万吨，产糖量创下了近十年以来的新高。现货上量，现货价钱也出现了松动的情况，生意商备货温暖一般，末端企业收受随用随采的策略。从糖厂开榨的情况来看，广西主产区由于从10月运转天气偏干，压榨初期甘蔗有空腹的表象，作物单产受到一定的影响，但甘蔗出糖率有所改善。若是过去2个月产区天气握续偏干，广西食糖的最终产量有下调风险。

　　上周糖浆管控设施崇拜落地，来自泰国的部分糖类产量开启评估和审查，况兼暂停了注册和讲述。简直度较大，也展现了国内食糖处罚单元对于糖浆问题整治的计谋刚硬，盘面因此而有较强的斥地动作，01合约盘面最高波及6192元/吨。由于原糖需求难寻握续盘整，而国内计谋托底较原糖偏强。入口利润在近期快速斥地，由之前深度负值接近-2000元/吨改善为接近-1000元/吨，远月入口利润最高依然斥地至-500元/吨以内。

　　不雅点方面，对于纽糖来说，UNICA最近数据根除市集对于巴西瘦尾的担忧，巴西产量具有上行风险。北半球渐渐投入开榨阶段，印度由于选举开榨程度稍有迟缓，泰国糖厂依然全面开榨，其糖源将补充巴西空窗期的需求缺口。在巴西低库存风险不触发的前提下，纽糖需求难寻，保管盘整。对于郑糖来说，广西糖厂提前开榨，榨季初有多糖源聚会供应的压力，现货价钱有所松动，基差将偏弱运行。计谋上周靴子落地，泰国糖浆暂停注册和讲述，预期变为执行，前期炒作计谋预期和技巧的资金正在渐渐退场，市集情感有所降温。面前处于国内食糖累库阶段，缺口逻辑暂未体咫尺供需上，由于远月配出奇入口资本在6200元足下，盘面上方压力位即6200元，下方5800存在资本撑握，面前盘面价钱较为中性，原糖对于郑糖的影响力将渐渐还原农夫导航网，前期表里反套策略提倡离场，后期以区间操手脚主。